原标题：再融资热下的疑问：董监高算战投吗，低负债还需定增补血？
每经记者：靳水平 每经修改：陈俊杰
再融资方针松绑后，许多上市公司参加定增热情高涨。
据Wind数据，2月14日到3月7日，A股上市公司算计新发定增预案约72家（不含修订），拟征集资金金额（上限）约1040亿元。
定增作为上市公司首要的再融资途径之一，引导更多资金支撑公司开展，一方面可有用下降融本钱钱，一起可以更好的下降公司负债率。但怎么让资金方利益和公司融资需求间得到平衡，也是值得重视的要点。
《每日经济新闻》记者注意到，定增炽热的背面，也有值得重视的一些问题。如董监高化身战投参加定增，董监高高质押后参加定增，以及低负债的上市公司定增却悉数用于偿债补血……
低负债下的融资定增
跟着再融资新规施行，上市公司定增数量大幅添加。定增的意图大体分为两类，一是募投项目，二是弥补流动资金和归还银行贷款。
定增用于募投质地杰出的项目，天然在面对审阅的时分不用过于忧虑。可是假如定增涉及到弥补流动资金和偿债，后续的审阅规范，无疑也将比前者严厉。
《每日经济新闻》记者注意到，一些公司在负债率自身偏低以及现金流富余的情况下，正定增融资且多为偿债补血。
为了归还银行贷款和弥补流动资金，江化微（603078，SH）拟向11名特定出资者发行股票，拟募资5.16亿，其间1.8亿用于偿债，余下逾3亿元用弥补流动资金。
江化微近年来的负债率自身并不高。2017年底，江化微负债率为15.25%，到了2019年9月末，江化微的负债率为32.75%。江化微2019年三季报显现，公司货币资金余额为2.43亿元。
江化微对此次定增融资给出的解说是，跟着公司运营规模的扩张，公司关于流动资金的需求也继续不断的添加。以及经过银行借款等外部融资方法筹集资金以满意日常运营之需，充沛的使用了财政杠杆，导致负债上升。
另一家公司优博讯（300531，SZ）拟向包含控股股东在内共33名发行目标征集资金不超越4.03亿元，征集资金扣除费用后，亦用于弥补公司流动资金。
但是，到2019年9月30日，优博讯公司兼并口径资产负债率为32.72%，货币资金余额则为4.2亿元。近年来优博讯负债率一向处于较低水平，公司资金宽余。
香颂本钱履行董事沈萌3月9日向《每日经济新闻》记者表明，现在定增新规是监管层为了坚持商场的活跃度，下降了相关的门槛以及融资的本钱。而关于部分上市公司来说，仅仅想使用方针的盈利，关于公司是否真实缺钱，或许流动性凹凸，没有太大的联系。
中南财经政法大学数字经济研究院履行院长盘和林则向记者表明，关于一些低负债、流动性高的上市公司，一方面其具有相应的融资才能，另一方面假如运营状况杰出。未来或许进一步扩张，那么这样的融资需求也是合理的。
如是本钱总经理张奥平以为，现在许多上市公司遭到新冠疫情的影响，公司其实也想储藏更多的资金，让自己现金流愈加安稳，但现在监管层面一定要引导上市公司环绕自己的主营业务去开展。
“无论是科学技术创新式企业，仍是投融资研制，募资这些可以投到你的研制里边。假如是消费类公司，就要考虑怎么在线上线下，为顾客带来更好的产品和服务，因而一定是要环绕到自己的主业做事情，肯定不能像之前上市公司+PE，做一些其他跨行业的并购，为了提高估值，这个一定是短期的。”张奥平说。
经济学家宋清辉也表达了相同的观念。他以为，上市公司需求做好再融资的可行性、必要性和资金用处的证明，不行盲目跟风。与此一起，监管层也应该加强监管审阅，对一些低负债、高流动性的上市公司侧重重视。
就此，《每日经济新闻》记者在3月9日致电江化微，但电话无人接听。按要求向优博讯发去采访问题，但到发稿，没有收到回复。
董监高化身战投参加定增
除了外部出资者，此次，上市公司董监高参加定增的事例也不少。
依据新修订的施行细则，上市公司董事会抉择提早确认悉数发行目标，且归于包含战略出资者、上市公司实践操控人在内的三类景象之一，将享有三项优势，其间较为显着的是确定时缩短至18个月。
依据此前公布的职工持股方案试点辅导定见，职工持股方案若参加定增认购，确定时限为36个月。
而依据此次再融资新规，董监高以战略出资者参加定增只需求确定18个月，相当于确定时缩减了一半。
从发布的定增方案来看，《每日经济新闻》记者整理发现，已有上市公司在制定定增方案时分选用这种方法，董监高及公司中心主干并非经过职工持股方案来参加定增，而是化身战略出资者，直接成为特定发行目标。
3月3日，科顺股份（300737，SZ）发布的定增预案显现，除了实控人以及共同行动听表明确定36个月之外，其他的9名特定发行目标（公司董监高），确定时限均为18个月。
同日，赤峰黄金（600988，SH）预案显现，公司拟以6.19元/股向王建华等9名董监高及部属子公司中心管理人员，王晋定、前海开源、工银瑞信、青岛天诚、逗号出资、巨能本钱、招金矿业，共16名特定目标非公开发行股票，募资不超18亿元。其间9名董监高确定时为18个月。
此外，北京利尔（002392，SZ）、福日电子（600203，SH）等上市公司的董监高及公司中心职工也参加公司的定增事项，确定时均为18个月。
再加上定价基准日的改变，上市公司董监高化身战投，不只可用较高的折价获得定增，而且可以依据确定时的缩短，提早完成“落袋为安”。但未来，这些股份解禁后在二级商场的抛压，或对上市公司的中小出资者来说也是不肯意接受的。
沈萌以为，现在方针并没有规则对董监高额定的约束，当时调整再融资方针，监管层首要意图仍是为了提振商场决心，面对商场下滑情况下，不让决心丢失。
3月9日，一位不肯签字的出资人士告知《每日经济新闻》记者，上市前一年董监高的确存在一些套利或许性，关于出资者来说，应该对公司在一级商场的融资进程，以及公司的运营开展和本钱运作要愈加重视。
宋清辉则表明，再融资新规下，董监高化身战投参加定增现在尚不能界说为利益输送，究竟参加定增也要确定18个月，并非肯定没危险。他主张，因为新规对战投的确定时仅有18个月，而董监高是否算作战投现在并无明文规则。从防备利益输送的视点来说，监管层好像还应出台相关细则。
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